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派瑞坦:中国动力:军民业务稳步发展 动力龙头未来可期

来源:大话鹤壁   日期:2019-05-15

中国动力(600482)

军民业务稳步发展

动力龙头未来可期

持有

中航证券 李欣

2018年报,中国动力实现营业收入296.62亿元,同比增长7.81%;归属母公司所有者净利润13.48亿元,同比增长15.33%;基本每股收益0.78元。投资评级:持有。

一、海军装备订单増势可期

公司作为国内海军舰船动力及传动装备的主要研制和生产商,长期以来坚持以军为本、军民融合、海陆并进的发展战略, 继续保持在国内海军燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、军用大功率柴油机、热气机、传动系统等领域的龙头地位。报告期内,军品收入47.54亿元,军品收入占比为16.03%;非船用业务收入176.57亿元,收入占比为 59.53%;船用业务板块收入69.57亿元,收入占比为23.45%。非船用民品业务营收占比提升9.37%,军品、船用民品业务营收占比分别减少4.02%、6.35%。我国历经七十年的海军建设,海军装备已具有长足发展,但相对世界一流还有差距,预计未来对海军装备列装需求稳定,军船产业链高增长确定性较大。

二、非船用业务发展势头迅猛

公司通过军用技术民用化方式,不断深化军民融合发展方向,形成以化学动力业务、燃气动力业务、海洋核动力业务为代表的非船用民品业务三大支柱。民用化学动力业务保持增长,实现收入同比增长40.57%,风帆公司加速推进起停产品升级换代,AGM、EFB电池全面优化提升,成功成为国内唯一一家获得德国大众奥迪全系列AGM电池BMG工程认可的供应商。报告期内,风帆公司实现主营业务利润3.57亿元,同比增长47.61%,销售市场全面拓展,出口收入同比增长47.75%,成功启动澳洲与欧洲市场布点。

三、动力业务专业化整合初见成效

报告期内公司收购陕柴重工与重齿公司,加速开展中高速柴油机动力及动力系统集成整合。中高速柴油机领域,公司以河柴重工与陕柴重工为市场抓手,持续强化技术创新,陕柴重工成功进入吸沙船吸砂泵市场,打破该市场中速大功率柴油机国外产品垄断局面。动力系统集成领域,重齿公司在舰船、水泥建材、冶金有色、核电海水循环泵等细分目标市场排名第一,在国内工业专用齿轮箱行业排名第二,产品广泛应用于军民用市场,在国内齿轮传动市场具有较大的影响力。

风险提示。海事民品业务持续低迷。

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